Erfolgsfaktoren von Management Buyouts in Deutschland

Schon seit einigen Jahren wird die Thematik „Management Buyout (MBO)“ kontrovers diskutiert. In diesem Zusammenhang wurde der MBO lange Zeit in Deutschland mit dem Leveraged Buyout in den USA und damit der angeblich hohen Fremdfinanzierung bei einem Going Private gleichgestellt. Der in den 90er Jahren rapide wachsende deutsche MBO-Markt ist dagegen insbesondere durch die zunehmenden Abspaltungen von kleineren Unternehmenseinheiten (Spin Offs) und durch die Nachfolgediskussion geprägt. Die vorliegende Arbeit hat sich zum Ziel gesetzt, die Transaktionsform anhand der größten bisher in Deutschland durchgeführten empirischen Untersuchung auf alle MBO-spezifischen Erfolgsfaktoren zu analysieren. Es werden systematisch auf drei Ebenen Erfolgsfaktoren von MBOs in Deutschland analysiert: wirtschaftliches Umfeld, MBO-Beteiligte und MBO-Prozeß. Im Vordergrund steht eine prozeßorientierte Sichtweise. Von der Initiative zum MBO über die Bewertungs-, Strukturierungs- und Verhand-lungs- zur Nach-MBO-Phase werden vor allem transaktions- und beteiligtenspezifische Besonderheiten, wie z. B. die Höhe der Managementbeteiligung, die Wirkung einer Beteiligung von Kapitalbeteiligungsgesellschaften oder Beratern, M& A-Erfahrung etc., betrachtet. Die Ergebnisse stehen im Einklang mit den von der Agency-Theorie gemachten Aussagen. Sie liefern darüber hinaus wertvolle Erkenntnisse für alle künftigen Managementteams, die einen MBO in Erwägung ziehen.